行业相关预期收益材料综合分析-昭晟企业管理

      行业定位与分析是财务分析的起点。如果行业有问题的话，行业里的企业再好又有什么意义。

　　一、行业分析框架总述

　　行业分析有什么用？举个栗子。国家十二五规划把新能源作为战略性新兴产业，淘汰煤炭、水泥、造纸等行业的落后产能，那么，我们还会把钱投向那些即将没落的夕阳产业吗？要知道国家政策是影响行业发展的重要因素。

　　二、行业基本状况分析行业基本状况包括这个行业的前世今生，包括它的发展历程回顾、现状以及对未来的预测。行业容量也需要重点关注。有的企业规模做不上去，不是企业本身的问题，而是行业规模就那么大，就算做到了行业又能怎样。这样的企业可能通过收购延长产业链，因为通过自身力量很难突破行业瓶颈。

　　三、行业特征分析行业特征是影响企业投资价值的重要因素之一，不同企业之间其特征差异比较大。比较说零售行业。该行业进入门槛不高，企业竞争激烈，整个行业呈现出经营品种多、周转速度快以及行业毛利率低的特点。拿制药企业来说。企业首先要取得政府颁发的生产许可证，行业进入门槛高；再加上药企资金投入大，对专门人才的需求大，工艺复杂等等，其利润率要高于一般行业。所以说同行间的企业更具有可比性。

　　行业特征包括竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征和盈利特征。我们对影响它们的因素做了总结。见下表。其中，竞争特征中提到了资源的可得性。稀缺即是宝，比如稀土。当前，我国稀土行业已经形成了五大集团，若是它们进一步整合形成垄断地位，那么，就跟美国因垄断钛白粉的供应而涨价一样，我们是否也可以在国际稀土的供应商掌握定价权呢。

　　对于技术特征，邓爷爷就说话科学技术是生产力。如果某个上市公司的老板是该行业协会的会长，你会不会给企业加分？如果某位科学家手里的技术关系到行业的发展走向，他被企业挖去了，你该怎么看？如果，你不知道怎样评价一家公司的技术水平，除了高管的履历可以参考，还可以去看企业的发明专利数量。

　　企业价值评估——市销率模型市销率优点它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数。它比较稳定、可靠，不容易被操纵。收入乘数对价格和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。市销率局限性不能反映成本的变化，而成本是影响企业流量和价值的重要因素之一。

　　可用来评价在各行业，同类规模、同类产品的企业中所处的竞争地位，扣除长期款前利润为税息前利润减除流动资金利息，可用来真实反映不受资本结构和税务结构影响的可比企业经营效益。